8개 지표 심층 해설

최종 수정: 2026-07-22 · 작성: Y-Systems

매수 타이밍 점수에 들어가는 지표는 8개입니다 — 기술적 지표 6종과 온체인 지표 2종(MVRV Z-Score·Thermocap Z). 각각을 무엇을 재는가 · 어떻게 계산하는가 · 어떻게 읽는가 · 언제 배신하는가 순으로 정리했습니다. 마지막 항목이 가장 중요합니다. 모든 지표에는 구조적으로 틀리는 국면이 있고, 그걸 모르면 지표가 오히려 손실을 키웁니다.

목차
  1. 공포·탐욕 지수 (Fear & Greed Index)
  2. RSI — 상대강도지수
  3. MACD — 이동평균 수렴·확산
  4. 마이어 배수 (Mayer Multiple)
  5. 365일 고점 대비 낙폭 (Drawdown)
  6. 골든크로스 · 데드크로스
  7. MVRV Z-Score — 시가총액 vs 평균 매수원가 (온체인)
  8. Thermocap Z — 시가총액 vs 누적 채굴보상 (온체인)
  9. 왜 8개를 다 봐야 하는가

1. 공포·탐욕 지수 (Fear & Greed Index)

무엇을 재는가 — 가격이 아니라 시장 참여자의 심리입니다. 0(극단적 공포)에서 100(극단적 탐욕)까지의 단일 숫자입니다.

어떻게 만들어지는가 — 본 사이트는 Alternative.me가 공개하는 크립토 공포·탐욕 지수를 사용합니다. 이 지수는 여러 요소를 섞어 산출합니다.

어떻게 읽는가 — 역발상 지표입니다. 워런 버핏의 “남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 탐욕스러워져라”가 그대로 적용됩니다. 25 이하의 극단적 공포는 역사적으로 분할 매수 관심 구간이었습니다.

언제 배신하는가 — 공포는 바닥에서만 나오는 게 아니라, 하락이 시작될 때도 나옵니다. 지수가 20이라고 해서 바닥이라는 뜻이 아닙니다. 2022년처럼 몇 달 내내 20~30에 머물면서 가격은 계속 빠지는 국면이 실제로 존재합니다. “공포지수 낮음 = 즉시 매수”는 가장 흔한 파산 공식입니다. 반드시 추세 지표(MACD·크로스)와 함께 보세요.

2. RSI — 상대강도지수 (Relative Strength Index)

무엇을 재는가 — 최근 가격이 너무 빨리 올랐는지/떨어졌는지의 속도입니다. 0~100.

어떻게 계산하는가 — 본 사이트는 표준 Wilder 방식 14일 RSI를 씁니다.

RS  = (14일 평균 상승폭) ÷ (14일 평균 하락폭)   ← Wilder 평활
RSI = 100 − 100 / (1 + RS)

어떻게 읽는가 — 통상 30 미만이면 과매도(너무 많이 떨어짐 → 반등 기대), 70 초과면 과매수(너무 올랐음 → 경계)입니다.

언제 배신하는가 — 강추세장에서 RSI는 오래 극단에 머뭅니다. 강한 상승장에서 RSI는 70 위에 몇 주씩 붙어 있을 수 있고, 그동안 가격은 계속 오릅니다. “과매수니까 판다”가 최악의 선택이 되는 국면입니다. 하락장에서도 대칭적으로 30 아래에 계속 머뭅니다. RSI는 횡보장에서 잘 맞고 추세장에서 잘 틀립니다.

3. MACD — 이동평균 수렴·확산

무엇을 재는가 — 추세의 힘과 방향 전환입니다.

어떻게 계산하는가 — 표준 12·26·9 설정입니다.

MACD선   = EMA(12) − EMA(26)
시그널선 = EMA(9) of MACD선
히스토그램 = MACD선 − 시그널선   ← 본 사이트가 쓰는 값

어떻게 읽는가 — 본 모델은 히스토그램의 절대값보다 방향 전환을 중시합니다. 가장 강한 매수 모멘텀 신호는 “히스토그램이 아직 음수인데, 직전보다 커지기 시작했을 때”입니다. 하락 압력이 줄어들기 시작한 순간이기 때문입니다. 반대로 양수인데 줄어들면 상승 동력이 식는 중입니다.

언제 배신하는가 — MACD는 이동평균 기반이라 본질적으로 후행합니다. 신호가 뜰 땐 이미 움직임의 일부가 지나간 뒤입니다. 또 횡보장에서 잦은 거짓 신호(whipsaw)를 냅니다. 히스토그램이 0 근처에서 위아래로 진동하며 매수/매도 신호를 반복 생성합니다.

4. 마이어 배수 (Mayer Multiple)

무엇을 재는가 — 장기 추세선 대비 현재 가격이 비싼가 싼가, 즉 일종의 밸류에이션입니다.

마이어 배수 = 현재가 ÷ 200일 이동평균

어떻게 읽는가 — 1.0이 기준선입니다. 1보다 작으면 200일 평균보다 싸다는 뜻입니다. 비트코인 투자자 트레이스 마이어(Trace Mayer)가 대중화한 지표로, 그는 배수가 약 2.4를 넘는 구간에서 매수하면 장기 수익률이 크게 나빠진다는 점을 지적했습니다.

배수해석
< 0.8200일선 대비 20%+ 할인. 역사적 저평가·바닥권
0.8 ~ 1.4정상 범위
1.4 ~ 2.4과열 진입
> 2.4역사적 고점권. 신규 진입 위험
언제 배신하는가 — 단기에는 거의 쓸모가 없습니다. 비싸다고 다음 주에 떨어지지 않습니다. 비싼 채로 몇 달 더 오를 수 있습니다. 그래서 본 모델은 단기 탭에서 가중치를 4%로 최소화하고 장기 탭에서 13%로 크게 씁니다(온체인 MVRV 추가 전에는 18%였으나, 같은 '원가 대비' 역할을 더 직접적으로 하는 MVRV에 최대 비중을 넘겼습니다). 또 200일 데이터가 없는 신규 상장 코인에는 계산 자체가 불가능합니다.

5. 365일 고점 대비 낙폭 (Drawdown)

무엇을 재는가 — 최근 1년 최고가에서 현재가가 얼마나 내려왔는지입니다.

낙폭(%) = (현재가 − 365일 최고가) ÷ 365일 최고가 × 100

어떻게 읽는가 — 암호화폐는 강세장에서도 −30% 조정이 흔합니다. 본 모델은 −30%부터 관심, −50% 이상이면 강한 매수 우호로 봅니다. 깊은 낙폭일수록 분할 매수 구간으로 취급합니다.

언제 배신하는가 — 낙폭은 하한이 없습니다. −50%에서 산 뒤 −80%까지 갈 수 있고, 그건 추가로 −60% 손실입니다. “많이 떨어졌으니 싸다”는 가치가 0으로 가는 자산에는 치명적입니다. 사라진 알트코인 대부분이 −90% 구간을 지나갔습니다. 이 지표는 살아남을 자산에만 의미가 있습니다.

6. 골든크로스 · 데드크로스 (50/200 이동평균)

무엇을 재는가 — 중기(50일)와 장기(200일) 추세의 상대 위치입니다.

어떻게 읽는가 — 본 모델에서는 추세 필터입니다. 다른 지표가 “사라”고 해도 데드크로스 상태면 점수를 보수적으로 낮춥니다. “떨어지는 칼날”을 막는 안전장치입니다.

언제 배신하는가 — 가장 느린 신호입니다. 200일 평균을 쓰므로 크로스가 확정될 땐 이미 큰 움직임이 끝나 있는 경우가 많습니다. 바닥에서 골든크로스가 뜰 때쯤이면 이미 저점 대비 상당히 오른 상태입니다. 타이밍 도구가 아니라 국면 확인 도구로 쓰세요.

7. MVRV Z-Score — 시가총액 vs 평균 매수원가 (온체인)

무엇을 재는가 — 시가총액이 투자자들이 실제로 지불한 금액의 총합(실현시총 ≈ 평균 매수원가 총액) 대비 얼마나 벌어져 있는지입니다. 앞의 여섯 지표가 전부 가격에서 파생되는 것과 달리, 이건 블록체인 장부에서 나옵니다.

어떻게 계산하는가 — 실현시총은 각 코인을 '마지막으로 이동한 날의 가격'으로 평가해 전부 더한 값입니다. 본 사이트는 CoinMetrics Community API(무료·키 불필요)의 시가총액과 MVRV 비율에서 이를 유도합니다.

실현시총    = 시가총액 ÷ MVRV 비율   (CoinMetrics CapMrktCurUSD · CapMVRVCur)
MVRV Z-Score = (시가총액 − 실현시총) ÷ σ(시가총액, 전 역사)

어떻게 읽는가 (판정 기준) — z가 0 아래면 시가총액이 평균 매수원가 아래, 즉 보유자 전체가 평균적으로 손실 구간이라는 뜻입니다. 2011·2015·2018·2022의 대바닥이 전부 이 구간에서 나왔습니다. z 1~2가 평상 구간, z 5 초과는 2011·2013·2017 대천장이 찍힌 역사적 과열권입니다. 점수 엔진은 z를 앵커 표(z ≤ −1 → 100점 … z ≥ 8 → 0점, 구간 선형 보간)로 0~100에 매핑합니다.

대시보드 카드 읽는 법 — MVRV·Z 카드의 큰 숫자는 MVRV 비율(예: 1.25× = 평균 매수원가의 1.25배)이고, 아래 작은 글씨 z 0.45가 점수에 실제로 들어가는 Z-Score입니다. 비율이 1 아래로 내려가면 ⚑ 깃발이 붙습니다 — 시장 전체가 평단 아래라는 표시입니다. CoinMetrics 미지원 코인(AVAX·SHIB·PEPE·GRT·SAND)에서는 N/A로 표시되고 가중치가 재정규화됩니다.

언제 배신하는가 — 실현시총은 코인이 이동해야만 갱신됩니다. 거래소 내부에서 손바뀜한 물량, ETF 주식으로 거래된 물량은 온체인에 흔적이 없어 원가가 낡은 값으로 남고, 반대로 거래소가 콜드월렛을 재정리하면 실매수 없이도 원가가 다시 찍힙니다. 또 전 역사 σ로 나누는 구조 때문에 시장이 커질수록 z의 진폭이 눌려서 과거의 z>7 같은 극단값은 다시 안 나올 수 있습니다. 절대 임계값보다 상대적 위치로 읽으세요. 표본이 사이클 4개뿐이라는 근본 한계도 그대로입니다.

8. Thermocap Z — 시가총액 vs 누적 채굴보상 (온체인 · BTC 전용)

무엇을 재는가 — 시가총액이 비트코인 네트워크에 지금까지 투입된 총비용(누적 채굴보상, Thermocap) 대비 몇 배에 있는지입니다. MVRV가 '투자자의 원가'라면 이건 '생산자의 원가'입니다.

어떻게 계산하는가 — blockchain.info의 채굴자 수익(전 기간)을 샘플 간격(일수)으로 가중해 누적하고(적분 근사), 시가총액과 날짜를 정렬해 비율의 로그를 표준화합니다.

Thermocap   = Σ (일별 채굴자 수익 USD)   ← 2009년부터 누적
Thermocap Z = ln(시가총액 ÷ Thermocap) 의 전 역사 z-score

어떻게 읽는가 (판정 기준) — 시가총액은 Thermocap의 수 배~수십 배 위에서 움직이는 게 정상이며, 중요한 건 그 배율이 역사적 범위의 어디에 있느냐입니다. z가 0 아래면 생산 원가 대비 저평가권, z 1.5~2 이상이면 역사적 천장권과 겹칩니다. 점수 매핑은 MVRV Z와 같은 앵커 표를 씁니다. 분모(누적 보상)는 절대 줄지 않으므로, 실현시총이 착시를 일으키는 강세장 후반에 교차 검증 역할을 합니다.

대시보드 카드 읽는 법 — THERM·Z 카드의 큰 숫자가 Z-Score(예: z 0.44), 아래 ×14 같은 작은 글씨가 현재 시가총액이 Thermocap의 몇 배인지입니다. BTC 화면에만 카드가 존재합니다 — 채굴 보상 누적이라는 개념 자체가 PoW 비트코인의 것이라 알트코인에는 계산할 수 없고, 합성에서는 결측 처리(재정규화)됩니다.

언제 배신하는가 — 가장 느린 지표입니다. 분모가 누적치라 단기 등락에는 거의 반응하지 않아 단기 타이밍에는 쓸모가 없습니다(그래서 단기 가중치 4%). 채굴자 수익 데이터는 소스마다 집계가 조금씩 다르고, 반감기마다 보상 구조가 바뀌므로 사이클 간 비교에는 항상 오차가 있습니다. 결정적으로, "채굴 원가가 바닥을 지지한다"는 인과관계는 증명된 적이 없습니다 — 우리가 가진 건 네 사이클의 상관 관찰뿐입니다.

왜 8개를 다 봐야 하는가

위의 “언제 배신하는가”를 다시 읽어보면 패턴이 보입니다. 역발상 지표(공포지수·마이어·낙폭)는 하락 추세에서 다 같이 틀립니다. 셋 다 “싸다, 사라”고 외치는데 가격은 계속 빠집니다.

이걸 막는 게 추세 지표(MACD·골든크로스)입니다. 역발상 지표가 매수를 외칠 때 추세 지표가 “아직 아니다”라고 제동을 겁니다. 반대로 강추세장에서 RSI가 “과매수, 팔아라”고 할 때 모멘텀 지표가 “추세는 살아있다”고 붙잡습니다.

온체인 2종은 여기에 세 번째 축을 더합니다. 가격 파생 지표 여섯이 전부 흔들리는 국면 — 예컨대 하락장 후반에 마이어 배수가 “정상”이라고 침묵할 때 — 에도 원가(투자자 평단·채굴 누적비용)라는 가격 바깥의 기준선은 남아 있습니다. 2021년 11월의 사이클 꼭대기처럼 가격 지표가 일제히 중립을 말한 자리에서, 원가 대비 지표는 다른 말을 하고 있었습니다.

어떤 단일 지표도 모든 국면에서 맞지 않습니다. 합성 점수의 존재 이유는 정확도를 높이는 게 아니라 한 지표가 크게 틀릴 때의 손실을 줄이는 것입니다. 이 점수를 “정답”이 아니라 “여러 관점의 요약”으로 읽으세요.

각 지표의 가중치를 왜 그렇게 정했는지는 점수 방법론 문서에서 수치까지 공개합니다. 온체인 2종이 바닥 판별에서 실제로 어떻게 작동했는지는 비트코인 바닥을 파악하는 방법에서 라이브 차트로 검증합니다.

⚠ 투자 유의
본 문서와 점수는 공개 지표를 합성한 참고 자료이며 투자 자문이 아닙니다. 암호화폐는 원금 전액 손실이 가능합니다. 모든 판단과 책임은 이용자 본인에게 있습니다(DYOR).

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